中國11月經濟數據回穩下行壓力略緩 明年挑戰仍存

中國經濟展現企穩向好跡象，11月工業、消費超預期反彈，按年增速雙雙創下5個月高位，好過預期，主要受穩增長政策及季節性因素影響；投資則持穩。

分析師認為，隨住內外環境改善，第四季經濟下行壓力將有所減弱。中美近期已就第一階段協議文本達成一致，將有助減輕外部衝擊、改善前景。

不過，經濟下行壓力仍在，明年挑戰猶存，其中製造業投資和基建投資仍低迷，經濟形勢仍未根本性扭轉，房地產投資亦略有放緩。在「穩字當頭」之下，穩增長政策仍需發力，發揮基建托底作用。

國家統計局發言人付凌暉表示，11月經濟運行出現積極變化，經濟運行總體平穩、穩中有進的態勢進一步顯現，主要是工業和服務業增長加快、市場銷售加快，而就業形勢保持穩定，外貿外資增長亦持穩，同時，經濟結構繼續改善，內需對經濟增長的拉動繼續增強，市場預期在改善。

今日公布的11月經濟數據：

11月規模以上工業增加值，按年增長6.2%，預期5%，前值4.7%
11月社會消費品零售總額，按年增長8%，預期7.6%，前值7.2%
1-11月固定資產投資，按年增長5.2%，預期5.2%，前值5.2%
1-11月房地產開發投資，按年增長10.2%，前值10.3%
11月城鎮調查失業率為5.1%，與10月持平

招商證券宏觀分析師張一平指出，11月實體經濟數據較為積極，中國基本面觸底回升的跡象較為明顯，預計未來在逆周期調節和中美經貿關係緩和的共同驅動下，經濟正在從衰退向復甦的宏觀場景切換。西南證券指出，11月數據顯示經濟企穩回升被確認，供需層面都出現改善。

內外環境改善 明年有望保6

交通銀行金融研究中心高級研究員劉學智稱，11月工業生產明顯回升，表明當前生產加快，增長動能得到恢復，與發電耗煤、鋼鐵水泥價格等高頻數據、PMI超預期回升相匹配。而消費增長有所回升，投資保持平穩，房地產略有放緩。

中國11月工業、消費增速均創5個月高 勝預期

他稱，數據顯示第四季經濟下行壓力有所減弱，預計全年增速6.1%左右，能完成6%-6.5%的目標；明年經濟下行幅度趨緩，約在6%水平。

中央經濟工作會議定調明年是小康社會和「十三五」規劃收官之年，要保持經濟運行在合理區間。海通證券宏觀團隊姜超、于博等人預計，在內外環境改善的下，明年經濟增長有望穩定在6%以上區間。

明年經濟增速要保6？ 統計局：高一點或低一點都可接受

對於明年經濟增速是否保6，付凌暉表示，只要符合發展階段的要求，經濟增速高一點或者低一點都是可以接受。

不過，中國經濟下行壓力仍在。中海晟融首席經濟學家張一認為，製造業投資和基建投資仍低迷。製造業投資反彈取決於出口、消費及對未來經濟的信心，目前來看反彈尚需要一段時間。基建則依賴宏觀政策發力，預計明年以後才能真正看到。

澳新銀行高級經濟學家王蕊表示，數據乍看很好，但無明顯證據顯示疲弱勢頭轉向。零售銷售反彈或源於一次性因素，例如雙11促銷；工業生產改善可能是因為季末竄升。

首11月全國固定資產投資增5.2% 符合預期

統計局：中美首階段貿協降低不確定性 增市場信心

首創證券研發部總經理王劍輝也稱，工業和消費數據顯示經濟進入年末有一定季節性回升，未來能否持續有等觀察，而零售的季節性因素12月還會延續，不一定趨勢性回升。工業生產方面，臨近年底終端客戶補庫存需求更多，而外需環境略微改善，外銷預期有一定提升，對工業和消費有托底作用。

他表示，比較積極現象是民營投資增幅溫和擴大，表明私營經濟經營信心正企穩回升。但投資整體增速沒變，特別是製造業，說明整體經濟形勢還沒有出現根本性扭轉，大的宏觀環境沒有發生根本變化，目前變化應該更多還是短期階段性因素影響。

周期性寬鬆政策有望繼續 加大基建投資穩增長

彭博亞洲首席經濟學家舒暢和經濟學家曲天石撰文指出，經濟下行壓力仍然存在，周期性寬鬆政策有望繼續，不過力度可能會小一些。

光大證券金融市場部宏觀分析師周茂華認為，針對國內經濟下行壓力，國內需要調動地方積極性，適度加大新基建投資。貨幣政策需要配合積極財政政策，進一步疏通貨幣政策傳導，降低實體經濟融資成本，激發微觀望體活力。

方正中期期貨金融衍生品研究員彭博稱，要密切關注債務危機及民企生存問題，明年仍面臨很大挑戰。

付凌暉稱，中國經濟有強大的韌性、潛力和迴旋空間，經濟穩中向好、長期向好的基本趨勢沒有改變，但當前國際環境不穩定不確定因素增多，世界經濟貿易增長繼續放緩，經濟下行壓力依然較大。下階段要全面做好「六穩」工作，統籌推進穩增長、促改革、調結構、惠民生、防風險、保穩定，保持經濟運行在合理區間，推動高質量發展。

責任編輯：林佩怡